滬鎳在周二振蕩整理后，周三早盤繼續下挫，延續近段時間以來的下行之路。分析人士表示，基本面和宏觀面的雙重壓力將使鎳價進一步下跌，鎳價上升的驅動將在明年2月至3月出現。

下游消費驅動減弱，鎳價下滑已成定局

三季度開始，鎳價出現振蕩行情，重心僅略微下跌，而當時消費面仍然偏強。“不銹鋼新增投放減緩，終端消費支持不銹鋼價格小幅走強；新補貼政策出臺后，三元電池經過2個月左右的調整，總裝機量和終端新能源汽車產銷量均出現大幅上升，應該說整體三季度市場信心仍偏強，疊加9月、10月傳統旺季，市場紛紛希望鎳價能反彈至110000元/噸以上。”分析人士表示。

然而從反應價格的預期角度看，10月末開始就將進入基建淡季，特別是有些北方地區在10月中下旬就開始出現降溫降雪天氣，基建消費逐漸轉弱。同樣，因為天氣和春節原因，房地產終端建設和家裝工裝等逐漸減緩。分析人士認為，不銹鋼終端消費將下行。

鎳終端消費的另一強大支撐是新能源汽車的消費。“去年上游硫酸鎳產業鏈是供不應求，而今年硫酸鎳產業鏈則是供過于求。”分析人士稱，就目前新能源汽車產量增速和三元電池裝機量看，其增速對應的硫酸鎳需求增速仍低于目前硫酸鎳產量增速，這將導致硫酸鎳供過于求的情況無法改善，前期二、三季度積累的硫酸鎳庫存無法消化，價格傳導受阻，新能源汽車對鎳價的驅動逐步減弱。

在分析人士看來，隨著不銹鋼終端消費轉弱，鎳價盤面支撐逐漸消失，滬鎳價格下滑已成定局。

上行驅動或將出現在明年2月、3月

鎳價下滑的范圍在哪里？未來反彈的時間和空間節點會出現在哪里？

“從最大的消費終端不銹鋼來看，上游紅土鎳礦供應傳統上在明年2月前將保持偏緊，然而自從印尼鎳礦允許出口后，國內鎳礦庫存逐漸恢復歷年水平，因此礦供應將得到緩解甚至增加。”分析人士表示。

據分析人士介紹，國內新增鎳鐵產能量非常巨大：一方面，12月之前鑫海替換產能仍未停產，這導致鑫海產能在今年11月至明年2月期間都將極大影響鎳鐵市場情緒。同時，畢氏集團明年6月份開始的在內蒙的產能是否能按時投產以及在曹妃甸的產能是否能繼續投產將進一步影響鎳鐵產量和鎳鐵價格，進而對不銹鋼成本造成影響。從這個角度看，至少到明年2月份前，成本支撐的下滑和終端消費的減弱雙雙不利不銹鋼價格。另一方面，今年10月末開始的第二輪環保督察組“回頭看”對鎳鐵產量的限制則未必是對不銹鋼的支撐，不銹鋼終端消費轉弱，即使不銹鋼成本在，市場也不買賬，不銹鋼廠要么挺貨不賣，要么虧本出售，大鋼廠或有挺價挺貨的實力，下游貿易商則更可能降價止損。“在明年2月份之前，不銹鋼對鎳價的驅動將無法由弱轉強。”分析人士認為。

“從新能源汽車的驅動看，目前硫酸鎳產量增速對應的新能源汽車產銷的同比增速應保持在100%以上，這在四季度末將有極大可能實現。”分析人士表示，這一方面是6月到9月的產銷增速不斷提高給市場以信心，另一方面汽車生產廠家有年末搶裝新能源汽車以獲得補貼的動力，如果11月或12月新能源汽車產銷的增速回到了100%以上，則硫酸鎳庫存將能得到消化。

此外，據期貨日報記者了解，硫酸鎳生產線與純鎳生產線較為類似，而國內硫酸鎳生產廠家多為純鎳生產廠家，兩者之間切換的壁壘較小，進入四季度后，因硫酸鎳連續供過于求，有不少廠家紛紛停產或轉產純鎳，這將進一步利于硫酸鎳去庫存過程。“樂觀估計，這種供需的轉好將在明年一季度末左右開始對市場產生影響，因此對盤面價格的驅動增強最早也將在明年2月、3月左右。在這之前，基本面和宏觀面的雙重壓力將使得鎳價進一步下跌。”上述分析人士表示。

從前期價格走勢的壓力與支撐轉換看，自97000元/噸往下，鎳價在84000元/噸到86000元/噸之間穿過的階段性價格低點是最多的，這一價格范圍在2016年7月至10月是3個月左右周期的振蕩行情，并且當時價格在振蕩后出現上漲。對于后市，分析人士認為，短期看，86000元/噸開始鎳價將獲得一個較大的支撐。

在分析人士看來，目前鎳價下破的97000元/噸一線是377天均線支撐，此后鎳價將向下往610天均線附近尋求支撐，同時時間節點也逐漸向610天靠攏，若鎳價在610天均線附近站穩，那么短期內鎳價將有一波小幅的反彈。但從前期至少233天的上漲情況看，目前下跌時間僅約110天左右，未來將至少仍有120天左右的下跌時間，因此，從未來4到5個月的時間看，鎳價仍極有可能下破610天均線大約90000元/噸到90500元/噸區間繼續向下尋求支撐。